美国最新的CPI数据即将发布，名义通胀可能维持在8%以上，市场上对于美联储进一步大幅紧缩银根的预期仍是主流。但也有业内机构认为，美国通胀虽然偏强，但金融市场已经对紧缩预期作出较为充分的定价。此外，美联储激进的紧缩措施将会伤及经济，美国当下的高通胀正在转变为通缩，不排除美国的货币政策将会逆转。
　　中金：美国通胀可能偏强但紧缩预期或已定价较充分
　　中金公司大类资产分析师李昭表示，9月13日美国将公布CPI数据，名义通胀可能维持在8%以上(前值8.5%，一致预期8.1%)。核心通胀小幅上升(前值5.9%，一致预期6.1%)。尽管市场近期流传8月美国CPI通胀可能低于预期，但不宜低估高通胀韧性。通胀维持高位，房租与医疗服务贡献较多。强通胀可能使美联储政策易紧难松，本月加息75bp的可能性较大。
　　李昭指出，尽管高通胀仍有韧性，但紧缩预期可能已经定价比较充分。目前市场计入9月加息75BP概率高达85%。十年期美债实际利率已经接近90bp，超过6月份极端紧缩预期背景下的市场定价。名义十年期美债利率越过3.3%，对应计入美联储加息终点超过4%，兑现门槛过高，利率水平已经偏高。中金预计十年期美债利率在年底的均衡价格在2.5%-3%区间。8月份黄金一度跌至1700美元/盎司以下，可能也对紧缩预期计入比较充分。
　　根据当前市场定价，结合当前可能已经接近欧美央行紧缩斜率顶点，李昭认为紧缩超预期未必明显压制资产价格，但紧缩不及预期可能明显提振债券、黄金的表现。从风险收益比角度出发，目前美债与黄金易涨难跌，配置价值提高，可能在通胀数据或紧缩信号落地后明显反弹。衰退前景下，美股和商品反弹的时点可能偏后，相对保持谨慎。
　　市场应该担心美联储紧缩？高通胀之后或许是大通缩！
　　对于市场非常担心的美联储紧缩倾向，有“新债王”之称的DoubleLine Capital 首席执行官Gundlach有不同的看法。在他看来，美联储的政策具有滞后性，通缩也会出现“延迟反应”，这会大幅增加经济的波动程度。在这种高度动荡的情况下，美联储未来12个月实施1万亿美元的量化紧缩计划将加剧经济的疲软。
　　具体表现是中上游品牌的消费者数量在减少，而像沃尔玛这样的低端零售商却涌现出大量的新客户，使用信用卡的人数也越来越多，“换句话说，消费者是在借钱购买食物”；而在另一面，劳动力市场也正处于一团糟。
　　但Gundlach表示，即便如此，美联储主席鲍威尔也不会罢手，他必须坚持抗击通胀。鲍威尔已经作出了承诺，他就必须兑现，除非有强有力的证据证明这一承诺不再必要。如果鲍威尔改变他的措辞，他将作为一个“笑柄”被载入史册。本质上，美联储并不在乎经济是否出现轻度衰退。
　　知名投资人“木头姐”近期表示，美国当下的高通胀正在转变为通缩，鲍威尔要效仿沃尔克激进加息是一个错误。她认为美联储的货币政策决定是基于就业和核心通胀这两个滞后的指标，而从其它指标来看已经有通缩的苗头了。
　　中国制造业产业链优势凸显市场或会重新定价
　　虽然外部金融市场环境变化难测，但业内资深人士认为，受益于产业链韧性和成本优势，中国的制造业企业似乎有望获得市场的重估。
　　天风证券宏观分析师宋雪涛认为，过去三年的疫情、供应链紊乱、能源危机，先后给全球经济带来了三次供给冲击。相比之下，中国不仅具备完备的产业链体系、庞大的内需市场、逐渐积累的技术能力，还同时具有了“两个石油体系”下的能源成本优势和稳定性优势，过去三年出口增速的持续超预期不是偶然。
　　宋雪涛指出，当前世界环境下供给不足才是主要矛盾，中国制造业的全球比较优势应当得以重估。尤其是化工(有机化学品如内酰胺、三聚氰胺、柠檬酸、蛋氨酸、醋酸酯、TDI、MDI、维生素等)、汽车(整车、变速箱、制动器、悬挂系统、车身零附件)、机械(阀门轴承、发动机、机床)、电气设备(蓄电池、变压器)这四大类行业，缩小技术差异的同时也在积累供给优势，份额提升的趋势有望继续。
（文章来源：投资快报）